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发信人: Entrepreneur ( 坚决反对婚前性行为), 信区: Postgraduate
标 题: 嘉实基金经理田晶：不喜欢冒险的女基金经理
发信站: 荔园晨风BBS站 (2004年11月19日23:05:53 星期五), 站内信件
亚太经济时报11月19日文章（记者 简俊东）
央行加息的消息并没有给长期徘徊在1300点的大盘带来太多压力，而上周三企业年金
入市的消息把股指重新推上到1354点的水平。其后大盘便在1350点徘徊，多头似乎在等待
，等待基金的热情参与。而一些基金经理对于市场的看法也开始转趋积极，嘉实稳健基金
经理田晶就是其中一个。
田晶说话的时候总是娓娓道来，不慌不忙。她管理的嘉实稳健基金也深深刻上了这位
女基金经理个人风格的烙印。在大盘大跌的过程中，其业绩表现也是稳稳占据了前十名的
位置，晨星11月12日公布的开放式基金业绩排名显示，在经历了今年的市场大幅下调后，
成立一年零四个月的嘉实稳健基金的总回报率还是达到了12.56%，其今年以来的净值增长
位居31只股票型基金的第9位。
市场处于量变到质变过程中
记者：11月10日企业年金入市的消息得到证实，而市场反映明显比保险基金入市时强
烈，当日上证指数(资讯 行情 论坛)涨了44点，收盘报1354.39点。但是此后市场在1350点
徘徊，再次上冲乏力，您觉得现在市场这种胶着状态会维持多久？
田晶：可能会维持一段时间。最近不断有利好出来，现在市场还在消化各种各样的利
好消息，暂时没有大的反应，但是现在市场是处于量变向质变转化的过程中。
至于什么时候会达到质变，这还难以判断，因为现在市场上也存在一些利空的消息，
虽然今年暂停发行新股，但是H股海归，大盘股上市，这些都是必然的。现在各类资金入市
的利好是虚的，因为虽然保险基金企业年金被允许入市，但是这些资金也要保值增值获取
收益，在市场环境不好的时候，这些资金会选择什么时候入市还是难以确定的。
而利空是实实在在的，银行收紧银根，违规资金退出资本市场是立竿见影。资金出在
前，进在后，所以市场维持在胶着的状况。但是11月10日以来的大盘走势可以看作是市场
环境趋暖的一个信号。
电力、港口、运输依然看好
记者：您认为利率是影响股票市场最为重要的因素之一，并且自己独创了一套利率周
期分析法。而央行10月29日宣布加息27个基点，您认为加息对不同行业影响的先后顺序是
怎样的？
田晶：我国现在是处于加息周期的初始阶段，受益的行业主要是净负债率低、经营性
现金比较充裕的行业，比如以投资收益为主要收入的保险业，而受损的行业主要是利息敏
感性行业，即主要利用财务杠杆进行信贷销售的行业，如房地产、汽车、工程机械行业等
。
利率发生变化时，基本面首先发生变化的是受利率影响最大的银行、房地产及轿车行
业；其次是周期性行业，即以建材、工程机械为代表的投资品行业；再次是基础原材料、
信息技术业；最后才会传导至医药、零售、日用消费品等防御性较强的行业。
记者：您曾经说过，在成熟市场，由于公用事业经营稳定、现金流充沛，公司负债率
大都在75%以上；同时由于成长性一般，派息率很高，被投资人当做债券持有，所以对利率
十分敏感，每当利率发生变化时，亦是首先减持或增持的对象。而在嘉实稳健的十大重仓
股中，主要是电力行业以及港口运输业的个股，而电力正是公用事业类的股票，您是否还
看好这两个行业的股票？
田晶：在发达国家，电力行业是受利率影响比较大的行业，但在现今的中国，电力却
是一个有着长期稳定需求增长的防御型行业，应区别对待。我们认为这两个行业还会是稳
定增长的行业，我们对这两个行业还是非常看好。
但是短期火电类的电力上市公司会面临着成本上升的压力，由于电厂从筹建到投入使
用需要一段很长的时间，电力行业的景气高峰可能到2006年才会到来，电力行业长期来看
还是具有投资价值的
而港口运输行业我们则是一直看好。业内有一个说法就是如果中国经济年增长率保持8
%-9%，那么港口运输量年增长率就能够达到20%左右，港口行业还会是快速成长行业。
而港口运输业的股票也是我们最赚钱的股票。以上海机场(资讯 行情 论坛)为例，去
年7月建仓的时候我们就坚决持有上海机场，到现在没有卖过，我们在上海机场的总体建仓
成本是9.5元，而现在它的股价已经超过15元，我们在上海机场上面的盈利超过60%。
品牌消费品很吸引我
记者：很多的基金经理都表示，看好消费品行业等防御性行业的股票，而嘉实稳健十
大重仓股中没有一个是消费品行业的股票，对于消费品行业的股票，您是否看好？
田晶：由于我们嘉实稳健的基金契约是80%的资金要投资于大盘股，而电力，港口等行
业的大盘股相对较多，所以给投资者的感觉是我们集中投资于这些行业。其实我看好的行
业包括电力，交通运输，纺织品，医药、品牌消费品这五类股票，品牌消费品是指五粮液(
资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)以及青岛啤酒(资讯 行情 论坛)等公司，这
些公司生产的产品有很高的品牌知名度。
记者：基金3季报显不少基金都重仓持有中小企业板的股票，如苏宁电器(资讯 行情
论坛)、凯恩股份(资讯 行情 论坛)等都是基金扎堆的个股，您是否会考虑投资中小企业板
的股票？
田晶：中小企业板存在流动性的问题，此外这些公司才刚刚上市，现在就去判断这些
公司有没有投资价值还为时尚早，还需要一段时间的观察，因为这些公司募集资金的投向
是否和上市时的承诺一致，其募集资金投入之后其效益如何，这些还存在很多的变数，我
们对于中小企业板的上市公司现在还处于研究的阶段。
小野心需要大毅力
田晶任何时候都要求自己出众，这体现在她的学业上，她同时拥有中、日、美三国的
学位；这也体现在她的事业上，在国内的封闭式基金“出生”前一年(1997年)，她在花旗
集团资产管理公司纽约公司从事行业研究。而在国内开放式基金诞生前一年(2000年)，她
已经在美国信安资产管理公司担任开放式基金的基金经理，负责日本及亚太区的股票市场
投资。她的学历和资历，在资本高手云集的基金经理中，依然是一枝独秀。
虽然在众多的基金经理中，女性只是凤毛麟角，但田晶从来不觉得自己有什么特殊，
“国外女基金经理非常多，香港大概有三分之一基金经理是女性，而美国也有四分之一”
。
她也承认，在国内的投资基金业，同样的条件下，男性会更被看重。但是她坚持认为
女性更加能够胜任基金经理的职位。她认为“与男性相比，女性对周围环境的变化更为敏
感，此外女性更加谨慎，冒险的愿望不太强烈。”
她不喜欢冒险，她的投资风格也充分体现了女性特有的忧患意识，“资本市场上，生
存是第一原则。从帝国大厦的第一层走到顶楼，要一个小时。但是从楼顶跳下，只需要30
秒。”她的策略就是尽可能减少单只股票市值占基金总资产的比例，与某些基金尽可能重
仓持有某几只股票不同，嘉实稳健十大重仓股中，有7只股票的市值占基金总资产的比例都
仅仅在2%-3%之间。
她的野心很“小”，她对自己旗下的基金的要求是每年都保持在基金收益排名的前三
分之一。“也许过程中不受人瞩目”，但是她相信只要积累点滴的成功，那么三年下来她
的基金成绩排名就会闪耀在前十名以内。看来要实现这个“小”野心却需要“大”的毅力
。
田晶现任嘉实稳健基金以及嘉实浦安保本基金经理，北京大学的经济学学士，社科院
经济法专业的法学硕士，同时还获得日本横滨国立大学法律专业学位以及美国纽约市立大
学布鲁克商学院金融投资专业MBA学位。8年证券从业经历。曾任职于美国花旗集团资产管
理公司，美国信安资产管理公司，任基金经理，从事日本及亚太地区的股票市场投资。200
2年12月加入嘉实基金管理有限公司，担任研究部副总监。
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泰戈尔曾经写道：“使生如夏花之绚烂，死如秋叶之静美”。这是生的境界，也是死
的境界，只有真正尊重生命的人，才能正确地把握。我们希望有一天，人们终于有权力把
握自己的生死，我们更希望，这种权力带给人们的是生命的安乐，而非死亡的痛苦
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